【观点】正信期货：PTA短期维持震荡，低估值形成支撑

　　传统淡季需求端表现不佳，加工费偏低效益问题部分企业降负，商品整体情绪回暖，预计短期PTA延续震荡格局。8月6日，商品情绪改善，低工费催生效益减产，现货价格低位反弹，但需求端支撑不足，现货基差延续弱势；PTA现货价格 15在4675元/吨，现货基差-3在2509-19；8月主港交割在09贴水18-20成交，9月主港交割报盘09升水5-0，递盘平水附近；加工费方面，PX收在843.83美元/吨，PTA现货加工费至125.88元/吨。

　　8月6日，英力士降负，PTA产能利用率较5日-0.52%至77.23%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率86.21%，较5日持平。截至7月31日江浙地区化纤织造综合开工率为55.51%，较上期数据下降0.08%。终端织造订单天数平均水平7.33天，较上周增加0.39天。8月，随着关税政策的**落地，市场活跃度略有提升，但高关税下，多数订单仍处于议价阶段。下游服装、家纺等终端领域的实际订单增量有限，难以形成持续性的补库需求，纺织企业开工率整体维持低位运行，部分中小企业仍采取弹性生产策略。虽季节性备货需求为市场带来**支撑，但经济增速放缓、贸易环境复杂的背景下，行业整体复苏力度仍显不足。

　　总结来看：PTA加工费压缩，但华东新装置出料，负荷逐步提升中，减停装置相继恢复，且终端季节性淡季来临，下游多按需采购为主，聚酯负荷小幅波动，供需平衡表改善有限。

　　策略：加工费偏低部分企业降负，传统淡季需求端表现不佳，供需端矛盾不大，缺乏新的驱动，低估值下形成支撑，预计短期PTA维持震荡格局。

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