【观点】正信期货：纸浆期货反弹受阻，短空策略为主注意风控保护

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2509，昨日整体行情呈单边震荡下跌走势，日盘收于5232元/吨，较前收下跌94元/吨（或-1.76%），加权成交量29.4万手，减少2.19万手，加权持仓量28.7万手，减少1.44万手；隔夜开于5232点，随后继续震荡下跌，**夜盘收于5206点，较昨收下跌26点（或-0.5%）。

　　储存与持单：当前纸浆主流港口样本库存量210.5万吨，环比去库1.8%；纸浆期货仓单23.54万吨，减少340吨，**来自山东青岛**物流仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单21.39万手，减少10197手，持有纸浆期货多单17.17万手，减少7815手，当前净持空单42195手，减少2382手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5850元/吨，下跌70元/吨，阔叶浆金鱼报价4150元/吨，下跌30元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，部分纸企出货压力难以释放，行业开工率保持较低水平；双胶纸市场，部分季节性印刷订单进入收尾阶段，社会面订单仍显不振，用户多刚需定采为主；铜版纸市场，部分出版封面订单进入收尾阶段，社会面需求仍显不振，用户囤库意愿**，多刚需散单采买为主；白卡纸市场，贸易商让利促销现象增加，但市场成交依旧不快，下游刚需补库为主，中秋节订单本期增量不多。

　　总体来看：纸浆主流港口库存量呈去库态势，但依然处于年内高位水平，现货货源充裕；需求延续**状态，原纸出货不畅，采购维持刚需小单，开工率维持低位；纸浆期货市场近期回归基本面震荡下跌。

　　策略：由于供应货源充裕，下游需求改善不足，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在5130-5260区间内震荡调整为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时，择机逢高以短空操作为主，需注意风控保护。

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