【观点】广州期货：PVC：库存累积及新产能投放期价走弱

　　据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为73.26%，环比-2.55%；其中电石法PVC粉开工负荷率为74.42%，环比-4.79%；乙烯法PVC粉开工负荷率为70.24%，环比 3.29%。本周检修损失量增加，PVC开工负荷率有所下滑。下周检修企业陆续恢复，预计下周检修损失量环比下降。截至7月31日华东原样本库存37.74万吨，较上一期 5.15%，同比-25.25%。华东扩充后样本库存62.46万吨，环比 6.37%，同比-26.36%。华南样本库存4.85万吨，较上一期 10.23%，同比增 14.93%。样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存42.59万吨，较上一期 5.71%，同比-22.15%。华东及华南扩充后样本仓库总库存67.31万吨，环比 6.64%，同比-24.40%。市场到货正常，下游接单积极性欠佳，社会库存继续增加。近期高温天气抑制下游制品厂开工率，下游制品企业订单相对偏弱。

　　综合来看，随着期价持续走高，8月PVC 烧碱装置利润修复，企业开工积极性增加，8月产量回升。后续仍有天津渤化40万和福建万华50万新装置试车，新增产能供应压力仍存，下游高温天气下开工率不高。近期库存累积，市场交易逻辑重回供应过剩行业格局，PVC期价承压，2509合约运行区间4950-5250。供参考。

　　7.28华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨附近，环比上期-1.2万吨。截至7月31日，**大陆地区乙二醇整体开工负荷在69%（环比上期 0.65%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75%（环比上期 0.64%）。浙石化二线80 80w 6.25停车，预估8月上旬重启，盛虹90w开工恢复、远东联50w、中化学30w重启，煤化工利润修复后续仍有广汇40w8月重启 、榆能化学40w本周重启，**合成气制开工有望回到80%左右。海外市场来看，沙特170万吨/年装置重启，马石油装置开车较为顺利，**外供应恢复。

　　需求来看，截至7.31**大陆地区聚酯负荷88.2%附近。终端开工情况来看，截止7.31原料低价下，涤纶产销大增，江浙终端开工加弹、织造回升。江浙加弹综合开工率调整至70%（ 3%），江浙织机综合开工率提升至61%（ 2%），江浙印染综合开工率小降至60%（-5%）。

　　近期欧美达成贸易协定及美对俄加压制裁地缘风险加剧提振油价。中期来看，8-9月OPEC增产预期，成品油裂解价差及原油月差差走弱，前期的产能增量逐渐兑现，油价过剩压力增加。本周受天津石化39w检修2个月、盛虹石化前端装置故障检修、东营威联检修影响，**PX负荷下滑。海外方面，整体开工小幅下滑。近期终端原料低价下游囤货动作长丝去库，虹港石化及海伦石化陆续投放，PX仍有支撑，下半年维持去库格局，本周PXN回升至267美元/吨。

　　本周台化150万吨因故停车，逸盛新材料，逸盛大化，仪化PTA装置近期降负，至周四PTA负荷降至75.3%。新增产能方面，虹港石化三期250万吨装置近期已开车，三房巷320万吨已试车，远月供应偏宽松。本周有检修装置重启，整体来看聚酯负荷适度回升，截止7.31聚酯负荷在88.2%（-0.5%）附近，长丝产销放量，终端开工加弹、织造适度回升，低价下原料有备货需求。

　　后市来看，根据供需平衡表来看，PTA供需双减6月累库2万吨左右。现货基差从周初09 240附近降至09-30，市场流通货源偏宽松。PTA新产能如虹港石化三期和三房巷6-7月投产，远期供应偏宽松预期。聚酯内销7、8月淡季来临，新一轮出口订单暂未下达。美国关税协议利好推动市场风险偏好改善，短期下游加弹、织造开机率受贸易战情绪改善小幅回升。但前期聚酯高开工带来的高库存压力增加，现金流亏损下聚酯减产及新产能投放带来的供应增量将压制PTA期价反弹空间，PTA2509合约价波动区间4650-5050。

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