【观点】南华期货：PTA-PX随成本端及情绪回落

　　PTA方面，近期随供应端恒力惠州装置意外缩量影响，价格强势上涨。供应方面，PTA近期装置变动较多，负荷降至71.6%（-4.4%）；其中，恒力惠州一线8.21停车，一线计划8.23停车（待核实），嘉通能源近期降负；后续关注嘉兴石化重启进度与恒力惠州停车兑现情况。库存方面，临近旺季叠加供应收缩，下游采购情绪转强，社会库存由累转去库至220万吨（-7）。效益方面，受PTA计划外停车影响，TA现金流加工费从低位修复至213（ 32）；当前PTA现金流加工费从低位有所回升，但现货市场仍然维持相对宽松格局，在工厂进一步联合挺价行为出现之前，行情预计发酵有限。

　　【观点】PX-TA近期装置传闻频发，供应端消息面**炒作下波动加大，价格宽幅震荡。目前装置消息频发下部分暂未核实，但总体来看近期PTA在流动性上仍然维持宽松，短期装置意外难改长期相对过剩格局，一方面惠州装置实际兑现情况仍需观察，另一方面说加工费得到较大修复供应端仍有较多潜在增量能够回补，PTA加工费长期承压预期仍然不变。在操作上，加工费维持逢高做缩策略；月差方面，聚酯需求季节性边际好转，PTA工厂短期压力有所缓解，预计挺价意愿有限，可逢高适度1-5反套。长期来看，静态平衡中PX与TA的结构性矛盾需要不断通过TA端额外检修量来缓解，PTA长期维持低位的加工费将提供驱动，需关注工厂后续预期外动态，加工费维持区间高抛低吸。

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