【观点】正信期货：乙二醇短期预计震荡回调整理

　　乙二醇前期累积涨幅较大，但供需结构相对乐观，预计短期乙二醇小幅回调为主。7月31日，张家港现货在4500附近低开，盘中库存下降，但买气低迷，商谈**下移，至下午收盘时现货在4485-4490区间商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌33元/吨至4492元/吨，华南市场收盘送到价格下跌20元/吨至4500元/吨；基差方面，现货基差走强，上午在09 65至09 70，尾盘在09 70至09 74商谈。

　　7月31日**乙二醇总开工60.95%（降0.23%)，一体化58.34%（降0.37%)，煤化工65.14%(平稳)。截至7月31日，华东主港地区MEG港口库存总量42.72万吨，较7月28日**2.93万吨；较7月24日**4.78万吨。本周受台风天气影响码头多有封航下，到船普遍推迟，库存总量延续去化。

　　7月31日，聚酯产能利用率85.89%，较30日持平。截至7月31日江浙地区化纤织造综合开工率为55.51%，较上期数据下降0.08%。截至7月31日终端织造订单天数平均水平7.33天，较上周增加0.39天。8月临近，随着关税政策的**落地，市场活跃度略有提升，但高关税下，多数订单仍处于议价阶段。下游服装、家纺等终端领域的实际订单增量有限，难以形成持续性的补库需求，纺织企业开工率整体维持低位运行，部分中小企业仍采取弹性生产策略。虽季节性备货需求为市场带来**支撑，但经济增速放缓、贸易环境复杂的背景下，行业整体复苏力度仍显不足。

　　总体来看，**原油煤炭表现尚可，乙二醇成本上移。乙二醇国产产量略有增加，海外装置重启不顺，供应压力后移。聚酯降负预期仍在，且终端季节性淡季，织造开机率再度下滑，需求端对市场支撑一般。受台风天气影响到货多有推迟，港口库存总量小幅去化。

　　策略：乙二醇成本支撑尚可，国产开工率短期提升有限，供应压力后移，供需结构相对乐观，但乙二醇前期累积涨幅较大，预计短期偏弱震荡整理。

　　隔夜原油回落，下游终端需求跟进迟缓，宏观驱动主导下预计纯苯震荡整理为主。7月31日，BZ2603合约收盘价6294元/吨（以收盘价看，较上一交易日-13元/吨，跌幅-0.21%），夜盘震荡。现货方面，纯苯市场窄幅震荡，**交割期贸易商补空，价差卖盘为主，月间差持稳，纯苯对套苯乙烯价差缩小，成交尚可，现货成交区间6020-6060。

　　需求方面，下游苯乙烯负荷增加，己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率较上期减少，苯酚的产能利用率下降预期下，纯苯需求或整体下降，关注后续下游装置投产情况。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面震荡下跌，8下基差随卖纯苯买苯乙烯付钱对套走强15~20块，现货09 10~ 30区间挂单成交；换货方面，8换9升水缩小，30~40商谈。

　　总结来看：宏观驱动仍为短期商品的主要驱动，纯苯新装置重整、歧化的投料试车，**纯苯供应增量预期较强，短期进口货到船数量下降，港口库存偏高，季节性淡季背景下需求端增长乏力，供需面利好有限。

　　策略：纯苯供应过剩，进口有回升预期，下游需求增长乏力，供需面利好有限，预计短期纯苯高位震荡为主。

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