老钱求新：华尔街加速“上链”

从比特币现货ETF到蓬勃发展的**化浪潮，华尔街等机构正深刻地影响着加密市场的走向。我们相信，这种影响力将在2025年进一步增强。OKG Research推出「#链上华尔街」系列研究，持续关注传统金融机构在Web3领域的创新实践，深入探讨贝莱德、摩根大通等巨头如何拥抱创新，以及**化资产、链上支付和去**化金融如何重塑未来金融格局。

本篇为「#链上华尔街」系列研究的**篇。

投资管理公司VanEck曾大胆预测，Coinbase将在2025年采取前所未有的举措，将其股票**化并部署到其Base区块链上。这一预言似乎正在成为现实：Base链的主要开发者Jesse Pollak最近透露，在Base链上发行$COIN**是他们新一年的研究方向，并期望“世界上的每种资产**都会在Base上”。

Coinbase能否实现其计划仍有待观察，但其将自身股票作为**化探索的起点，标志着华尔街正加速“Onchain”进程。

华尔街的链上迁移

2024年至今，加密市场持续高速增长，创新不断涌现。这股核心动力源于贝莱德等华尔街机构推动的加密货币现货ETF。如今，这些机构正将更多目光转向**化领域。

贝莱德**执行官Larry Fink指出，虽然加密现货ETF的批准意义重大，但这只是迈向更广泛资产**化的“垫脚石”。借助**化热潮，华尔街正推动更多资产和业务上链，促使传统金融与加密创新在数字空间碰撞出更多火花。

尽管金融资产**化始于2017年，但直到最近才迎来爆发式增长。与早期主要集中在许可链的探索不同，越来越多的**化实践转向公有链，以太坊成为机构**化的**。这些机构不再回避去**化，而是积极探索加密技术的影响范围，试图通过资产与技术的重新组合，提供全新用户体验。正如Coinbase所言，“Web3”正逐渐被更贴切的“Onchain”所取代。

然而，这次的主角不再仅仅是加密货币，还包括来自物理世界的各种资产，例如股票。作为美国**的加密货币交易所，Coinbase目前是**化股票市场中**门的标的。rwa.xyz的数据显示，截至2025年1月，**化股票总市值约为1255万美元，其中Coinbase股票**的份额接近50%。此外，美国科技股七巨头中的英伟达、特斯拉和苹果等股票**也**出现在链上。

Coinbase计划将其股票**化并在Base链上发行，这不仅能让投资者直接在链上交易其股票，还能进一步整合交易平台、Base链和链上资产生态，探索在美国合规且可落地的股票**化模式，从而在加密金融创新竞争中保持**地位。

但这并非仅仅为了$COIN的**化。正如Jesse Pollak所言，他们的目标是将世界上所有资产都迁移到Base链上。然而，更值得期待的未来是，通过**化加速全球主要资产向链上的迁移。

尽管与其他创新概念一样，**化也面临质疑，但其核心理念——即民主化投资机会获取和简化资本流动效率——已深入人心。稳定币、BUIDL基金和其他**化资产展现出的链上可用性已证明其价值，越来越多的资产类别正向链上迁移：不仅包括常见的私人信贷、债券、基金和黄金，还包括农产品、碳积分、稀有矿物质等。

据欧科云链研究院预测，2025年华尔街将继续**“Onchain”，并推动**化体系更加丰富和成熟：非稳定币的链上**化资产规模将至少突破300亿美元，更多企业将在华尔街的**下进入**化领域，并将更多有价值的资产带到链上。虽然这些资产的**化规模可能不会“惊人”，但其意义依然重大。

迈向更民主化的未来金融

60年前，购买或抵押金融证券需要等待5天才能收到纸质凭证确认交易；随着纸质凭证数量激增，交易结算变得难以管理，迫使华尔街开始尝试使用计算机跟踪证券。

如今，从更先进的技术中获得竞争优势已成为现代金融的普遍现象。从贝莱德和高盛到花旗和摩根大通，几乎所有华尔街机构都认为**化是未来的趋势，并积极拥抱其带来的变革。与金融信息化的被动接受相比，**化是金融主动拥抱的下一步变革。

在这场变革中，将资产通过**化部署到链上已不再是难题，未来的挑战在于如何提升对**化资产的需求，从而解决链**动性问题。传统证券的巨大成功很大程度上归功于其高流动性和低交易成本，如果**化资产只是被锁定在链上或只能在流动性有限的二级市场交易，其实际价值将大打折扣。

曾负责管理美国道富银行数字资产部门的Nadine Chakar表达了类似观点：“银行与某个公司合作，发行**化债券，然后发布新闻稿。接下来会发生什么？什么都不会发生。这些债券就像石头一样，很难在市场**通。”

如何解决**化市场的流动性难题？不同机构的方案可能各不相同，但笔者认为最直接的方式是加速优质资产的**化。只有在链上积累足够多的优质资产，才能吸引更多用户和资金向链上迁移，进而解决流动性问题。

随着网络效应的增强，**化正从试点转向大规模部署。然而，正如麦肯锡预测的那样，**化并非一蹴而就，不同资产的**化进程将存在明显的时间差：**波浪潮将由具有验证投资回报和现有规模的用例驱动，随后才是当前市场较小、效益不太明显或需要解决更严峻技术挑战的资产类别。

当**波上链资产探索出合规且可落地的商业模式，并为链上市场带来足够的关注度和流动性，**化或许将在未来创造一个更自由和民主的“影子”资本市场。赋予投资者更自由的投资机会，让更多企业更便捷地完成融资，**化将为资产供需双方带来深刻变革，并逐渐**链下与链上世界的障碍，形成一个真正全球化的新金融生态。

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