白银的价格影响因素

编辑：房俊

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作为贵金属的一种，白银同黄金一样兼具商品属性和金融属性，也是资产的 象征，影响黄金价格的因素也会直接或间接的影响白银价格，如供求关系、** 地缘政治、欧美主要**的利率和货币政策、和美国实际利率、**基 金的持仓、投资者的等素。这些因素相互作用或连锁反应对白银价格产 生重要影响。

供求关系

白银在多个领域都是重要的原材料，包括工业、摄影业等，因此供求关系 是影响白银的重要因素之一。通常供大于求，价格下跌；供不应求，价 格上升。价格波动反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应将增加而需求减 少；反之则供给减少。2008年以前，随着的稳步发展，白银的 需求量逐年递增，白银供应量趋于平缓，所以连续几年处于供不应求的状态，因 此在2005年至2008年成为了白银价格上涨的重要动力之一。随后尽管供应量超过 需求量，但是由于世界经济状况不理想，使得白银的保值功能得到发挥，大幅上 涨。

****政治经济形势

白银不仅是多个领域的重要原料，同时还同黄金一样具有贵金属自身的特殊 商品属性，可作为避险资产，其需求量与经济形势、政治局势密切相关。经济增 长时，白银需求增长从而带动银价上涨；经济萧条时，白银需求萎缩从而促使银价下跌。近年来，各国为应对金融危机纷纷出台了宽松的货币政策和积极的财政 政策，向市场注入巨大的流动性，白银作为抵御通胀的资产之一，在投资需求的 推动下价格在2013年以前持续上涨。但进入2013年后，白银价格随着黄金价格的 下跌结束了其十年的牛市行情，价格持续回调。

由于白银具有避险资产的属性，世界上突发的各种政治事件、局部冲突也会 在短期内对白银价格走势造成影响。如在2014年年初，乌克兰**导致执政党下 台，西方**与俄罗斯在乌克兰事件上摩擦不断升级，甚至俄罗斯有直接出兵的 迹象。事件的不断升级触发了白银的避险资产特性，极大地**了白银价格的上 涨，后来随着冲突降温，市场对事件升级的预期减小，白银价格便开始回落。

就业数据

就业数据是各国经济形势的晴雨表，对于白银市场来说，美国的就业形势对 白银价格走势有着强烈的影响。美国非农就业指数是美国重要的就业指数，其可 以反映出制造行业和服务行业的新增就业人数，和美国失业率同时发布。非农就 业数据高，证明美国就业市场健康发展，就业率的提升说明美国经济繁荣景气， 那么这样就会导致美元涨，白银正好和美元是成反比的。反之，美国经济萧条， 会**美元。不过需要注意的是，短期内非农数据的影响体现在实际数据和预期 数据的差异，一般情况下，低于预期会促使白银价格上涨，高于预期会使得白银 价格下跌。同时会影响白银价格走势的就业数据还包括美国的失业率、**申请 失业金人数等指标，均是重要的预示经济状况的数据。美国联邦储蓄委员会将美 国失业率当作衡量是否需要加息的重要标准之一。**申请失业金人数可以看出 每周新增的事业人数，对失业率有**前瞻作用。

美元

**上白银交易一般都以美元计价，而目前几种主要货币均实行浮动汇率 制。根据经验，美元对主要货币汇率的变化将导致白银价格短期内的一些波动， 但不会改变白银市场的大趋势。

美元是目前**货币体系的支柱，美元坚挺一般代表美国**经济形势良 好，美国**股票和债券将得到投资人竞相追捧，白银的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货**、股市低迷等有关，白银的保值功能又再次体现。通 常情况下，美元和COMEX白银期货价格呈反向相关，此消彼长，其根本原因就 是美元预示着美国乃至全球经济的良好形势，市场资金流向收益率更高的其他资 产，白银避险地位**，导致价格下降。

原油价格

白银是通胀之下的保值品，而石油价格上涨意味着通胀会随之而来，经济的 发展不确定性增加。这时候白银保值的作用就会受到人们的青睐。白银与原油之 间存在着正相关的关系，原油价格的上升预示着白银价格也要上升，原油价格下 跌预示着白银价格也要下跌。从中长期来看白银与原油波动趋势是基本一致的， 只是大小幅度有所区别，一般来说，白银价格与原油价格正相关。同时，石油是 全球经济的命脉产品，产油地区的动荡局势也会造成全球对风险事件的担心， 2013年的叙利亚危机、前些年的**伯之春等中东地区的其他紧张局势，均造 成了石油价格的上涨，同时，白银受石油价格上涨及风险事件提升避险地位的刺 激，价格也随之升高。

自2013年以来，石油价格波动**但基本保持震荡行情，白银价格却持续下 跌，与石油价格的相关性减小，其原因在于世界经济的稳步恢复使得支撑白银价 格的避险、保值功能减弱，与石油价格行情发生分离。

通胀指标

消费者物价指数(CPI) 讨论通货**时，最常提及的物价指数之一。消费者 物价指数上升，有通货**的压力，此时**银行可能藉由调高利率来加以控 制，对美元来说是利多，利空白银，反之亦然。不过，由于与生活相关的产品多 为**产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能**价格变动 的。近些年来，消费者物价指数对白银价格的影响表现为，其高于预期或连 续多个月份处于高位，市场认为由此代表的高通胀会导致美联储减小量化宽松购 债规模或者提前量化宽松退出的日期，从而对白银价格预期下跌，导致期货价格 承压下降。

利率

美国利率水平也是市场判断白银价格走势的重要指引之一。一般来说，低 利率水平意味着政府在实行宽松的货币政策，预示着经济正在接受货币政策的刺 激，对白银价格是利好消息。从美元角度观察，美联储实行低利率水平会使得美 元贬值，美元走势与白银价格走势呈相反关系，也会促进白银价格的上涨。若央 行提高基准利率，美元会受到**升值，白银价格会下跌。

基金投资方向

随着基金参与商品期货交易程度的大幅提高，基金在白银价格波动中起到 了推波助澜的作用。基金具有信息以及技术上的优势，因此他们在**程度上具 有先知先觉性与前瞻性。白银ETF基金（Exchange Traded Fund）近几年规模迅 速扩大，持仓量较高，该基金与其他基金的交易方向成为影响白银价格波动因素 之一。分析基金净寸头变化，有助于判断白银价格走势。从白银持仓与价格趋势 图可以看出，持仓规模与价格走势相关性很高，不过在众多影响白银价格的因素 中，ETF持仓影响力相比较小，短期内ETF持仓更多地是对白银价格做出反应，长 期可能了白银市场的投资需求从而影响白银价格走势。

进出口政策

进出口政策是影响供求关系的重要方面。如我国于2007年7月1日起将白银及 其相关制品出口退税率从13%下调至5%，及2008年8月1日起进一步取消5%的白 银出口退税等，直接影响了白银的出口量，进而对**外市场的供应及价格产生 影响。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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