中信证券2025下半年投资计划揭示了哪些长期趋势？

在2025年下半年全球经济格局深度重构、**经济转型升级的关键节点，中信证券通过系统性研究提出，**权益资产将迎来年度级别牛市，但市场风格将发生根本性转变——从过去四年中小票题材轮动转向核心资产的趋势性行情。这一判断背后，是三大长期趋势的共振：自主科技能力突破、中欧合作深化、内需服务化升级。这些趋势不仅定义了行业选择方向，更重塑了投资逻辑的底层框架。

一、自主科技能力：从国产化替代到原创技术**

趋势内核：全球科技竞争进入“原创技术争夺战”阶段，**科技产业正从“追赶者”向“定义者”跃迁。

投资逻辑转变：

过去：国产化率提升是核心主线，半导体设备、工业母机等领域的投资聚焦于进口替代。

现在：前沿原创技术能力成为定价关键。例如，AI芯片领域，国产GPU性能已接近**头部水平，但市场更关注其能否在自动驾驶、具身智能等场景中实现原创算法突破;半导体材料领域，12英寸硅片国产化率突破60%，但光刻胶等关键材料仍依赖进口，技术突破带来的估值溢价空间巨大。

典型案例：

宁德时代：固态电池研发进入中试阶段，能量密度突破400Wh/kg，若2025年底实现量产，将重新定义动力电池行业格局。

中微公司：5纳米刻蚀机已进入台积电供应链，其研发的EUV光刻机配套技术有望在2026年打破ASML垄断。

配置建议：聚焦“AI 制造”生态链，**关注AI服务器、光模块、工业软件等细分领域龙头。

二、中欧合作深化：从货物贸易到技术标准共建

趋势内核：欧洲重建自主防务体系与能源转型需求，与**高端制造优势形成互补，推动合作模式升级。

投资逻辑转变：

过去：中欧贸易以机电产品、纺织品等货物为主，技术合作局限于汽车零部件等传统领域。

现在：合作向新能源、数字经济、军工等高附加值领域延伸。例如，**光伏企业与德国企业联合开发钙钛矿叠层电池技术，效率突破35%;**无人机企业为法国提供森林防火解决方案，带动导航系统、碳纤维材料等产业链需求。

典型案例：

**建筑：中标欧盟“全球门户”计划下的匈牙利-塞尔维亚铁路项目，带动高铁装备、智能控制系统出口。

许继电气：与西门子能源合作开发柔性直流输电技术，应用于德国北海海上风电并网工程。

配置建议：关注三类机会：

基建合作：轨道交通装备、智能电网设备;

新能源技术：光伏设备、储能系统、氢能产业链;

军工合作：无人机零部件、卫星导航、新材料。

三、内需服务化升级：从物量消费到体验经济

趋势内核：人均GDP突破1.3万美元、城镇化率接近65%的背景下，居民消费从“满足基本需求”转向“追求品质体验”。

投资逻辑转变：

过去：消费股投资依赖渠道扩张(如连锁零售)或客单价提升(如高端白酒涨价)。

现在：产品创新与品牌升级成为核心驱动力。例如，银发经济领域，汤臣倍健推出针对骨质疏松的定制化营养品，复购率超60%;宠物经济领域，中宠股份开发“智能喂食器 健康监测”一体化设备，客单价提升至传统产品的3倍。

典型案例：

伊利股份：低温鲜奶渗透率从2020年的28%提升至2025年的45%，带动毛利率从32%升至38%。

露营经济：牧高笛推出“轻量化 智能化”帐篷，集成太阳能充电、温湿度调节功能，2025年上半年销售额同比增长200%。

配置建议：关注三大赛道：

银发经济：康复医疗、适老化改造、智慧养老;

体验消费：户外运动装备、沉浸式娱乐、个性化旅游;

品质升级：高端白酒、低温乳制品、功能性食品。

四、投资策略：回归核心资产，重塑港A配比

中信证券明确提出，2025年四季度将是核心资产重估的起点，配置上需把握两大原则：

提升港股配置比例：港股通标的中的科技龙头(如腾讯、美团)、消费龙头(如海底捞、安踏)估值低于A股同类公司，且受益于人民币**化进程，流动性改善空间更大。

聚焦行业龙头：通过ETF工具一键配置核心资产，例如中证A500指数，其成分股覆盖了AI、新能源、消费等长期趋势赛道，且历史分红率稳定在3%以上。

行动建议：

短期：关注三季度末政策窗口期，布局新基建(数据**、充电桩)、城市更新(装配式建筑、智能电梯)等政策驱动型板块。

长期：持有核心资产底仓，利用网格交易、定投等方式**波动，分享**经济高质量发展红利。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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