【观点】正信期货：铝市淡季累库压力增大，价格或承压运行

　　观点：海外关税再生变化，盘面价格预计受到压制

　　电解铝主力09合约周二窄幅偏强震荡，开盘价20525，收盘价20560，夜盘平开后偏弱运行。沪铝**社库54.7万吨，较上周四累库2.2万吨，延续累库但整体库存仍处相对低位。现货铝锭报20510-20530元/吨，成交均价较周一上涨40元/吨至20520元/吨，现货对08合约报价，贴水较周一走阔20元/吨至贴水40元/吨，下游淡季特征明显，维持刚需采购。

　　宏观上，美国经济数据不及预期，9月降息概率增加，与此同时，特朗普关税政策再生扰动，预计对盘面价格带来压制。产业方面，**需求逐步进入淡季，加工业开工率下滑，订单减少；社库近段时间持续累库，但整体仍处同期相对低位，铝棒库存高位，加工费处在较低位置；现货价格高位回落，贴水小幅走阔，整体成交一般。简言之，随着宏观事件逐步落地，预计会出现一段宏观政策空窗期，盘面回归基本面逻辑的概率较大，加上社库持续累库，现货贴水成交，淡季深入，整体已呈现出淡季社库压力，价格承压运行，关注淡季套保机会。

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