【观点】正信期货：锌价震荡整理，关注精炼锌出口机会

　　昨日锌价震荡整理。在利润**下，**炼厂推迟检修，精炼锌产出放量，**社库加速累库。另一方面，LME库存持续去化，这背后是精炼锌产出地域分化的结果。海外炼厂成本高，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，产能利用率**，出现减产。**炼厂成本低，目前无论是长协加工费还是现货加工费均有较好的冶炼利润，因此**冶炼产出大幅放量，7月产量同比增速超20%。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。预计进口亏损将继续扩大，关注精炼锌出口窗口打开的机会。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到**存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加**能够落实为精炼锌产量的增加。

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