【观点】正信期货：乙二醇短期基于情绪小幅调整策略

　　乙二醇前期累积涨幅较大，但供需结构相对乐观，预计短期乙二醇跟随情绪调整为主。7月29日，受原油上涨影响，张家港现货在4515附近高开，盘中价格小幅走强，午后涨幅扩大，至下午收盘时现货在4528附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨19元/吨至4518元/吨，华南市场收盘送到价格上涨10元/吨至4530元/吨；基差方面，现货基差稳定，全天运行于09 60至09 63区间。

　　7月29日**乙二醇总开工60.43%（降0.01%)，一体化58.72%（降0.02%)，煤化工63.19%(平稳)。截至7月28日，华东主港地区MEG港口库存总量45.65万吨，较7月24日**1.85万吨；较7月21日**0.28万吨。本周受台风天气影响到货多有推迟，库存总量小幅去化。

　　7月29日，聚酯产能利用率85.34%，较28日-0.43%。截至7月24日江浙地区化纤织造综合开工率为55.59%，较上期数据下降0.24%。终端织造订单天数平均水平为6.94天，较上周减少0.33天。织造行业开工运行低位，且局部仍存下降趋势。目前高温天气影响以及**外需求淡季双重因素下，下游厂商生产积极性下降，且随着成品库存的增加，多数厂商选择消耗原料库存为主。从整个织造行业来看，原料采购仅刚需，终端需求偏弱下行，后市来看，织造行业开工率仍然处于低位调整阶段。

　　总体来看，煤炭、原油价格回升，乙二醇成本支撑仍存，乙二醇国产产量略有增加，海外装置重启不顺，供应压力后移。聚酯降负预期仍在，且终端季节性淡季，织造开机率再度下滑，需求端对市场支撑一般。

　　策略：乙二醇成本支撑仍存，国产开工率短期提升有限，供应压力后移，供需结构相对乐观，但乙二醇前期累积涨幅较大，预计短期跟随情绪小幅调整。

　　隔夜原油大涨，但下游终端需求跟进迟缓，宏观驱动主导下预计纯苯震荡整理为主。7月29日，BZ2603合约收盘价6296元/吨（以收盘价看，较上一交易日 45元/吨，涨幅幅0.72%），夜盘震荡下行。现货方面，纯苯市场窄幅震荡，**交割期贸易商补空，价差卖盘为主，月间差持稳，纯苯对套苯乙烯价差缩小，成交尚可，现货成交区间6020-6060。

　　库存方面，截至2025年7月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量17.0万吨，较上期库存17.1万吨去库0.1万吨，环比下降0.58%；较去年同期库存4万吨上升13.0万吨，同比上升325.0%。受美国增加关税影响，韩国纯苯销往美国受阻，增加在东亚市场的销售量，后市进口回归预期较强。

　　需求方面，下游苯乙烯负荷增加，己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率较上期减少，苯酚的产能利用率下降预期下，纯苯需求或整体下降，关注后续下游装置投产情况。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面午后反弹，基差整体持稳，8换9月差缩小5块左右商谈，现货基差09-10~09 15区间商谈挂单。

　　总结来看：宏观驱动仍为短期商品的主要驱动，纯苯新装置重整、歧化投料试车，**纯苯供应增量预期较强，短期进口货到船数量下降，港口库存偏高，季节性淡季背景下需求端增长乏力，供需面利好有限。

　　策略：纯苯供应过剩，进口有回升预期，下游需求增长乏力，供需面利好有限。隔夜原油大涨，预计短期纯苯高位震荡为主。

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