新冠影响待出清，ICL龙头长期增长逻辑不改

随着大规模新冠检测需求迅速消弭，近几年实现高速增长的独立实验室（ICL）企业迎来业绩大降速。根据**披露的业绩预告，迪安诊断（300244.SZ）、金域医学（603882.SH）2023年净利润预减幅度均达到70%以上。

后疫情时代，**ICL龙头是否能继续保持稳健发展？行业竞争态势又有哪些变化？

新冠检测需求迅速消弭，回款姗姗来迟

**ICL头部企业迪安诊断和金域医学近日先后发布业绩预告，2023年全年业绩均出现同比大幅预减。

迪安诊断预计2023年实现归母净利润3亿-4亿元，同比预减72.11%-79.08%；预计实现扣非归母净利润2.5亿-3.5亿元，同比预减78.51%-84.65%。

金域医学公告称，2023年度预计实现归母净利润6亿-7.3亿元，同比预减73.48%-78.20%；预计实现扣非归母净利润3.45亿-4.25亿元，同比预减84.29%-87.25%。

整体上，新冠疫情结束导致的**性检测筛查需求骤降，是两家企业业绩大幅预减的重要原因。同时，两家公司的应收账款结构近两年也出现了明显变化。

受新冠相关检测业务影响，两家公司近两年应收账款周转周期明显增加。其中，迪安诊断1年及以上账期的应收账款占比从此前的不足10%提升至2023年上半年的22.5%，前三季度回款周期达到250天以上，较上年同期增加了70%；金域医学2022年前1年期以下应收账款占比始终维持在95%左右，而到2023年上半年，这一占比已下降至74.73%，前三季度回款周期超过270天，较上年同期增加超过100%。

回款速度下降，导致企业信用减值亏损规模近2年来持续扩大，目前来看，这一趋势短期仍将持续。2022年三季度以后，迪安诊断和金域医学的应收账款规模有逐渐缩减迹象，但仍处于相对较高的水平。

行业增长逻辑依旧，渗透率仍有提升空间

随着新冠疫情影响逐步消退，两家ICL龙头以及整个行业常规业务的发展逐步成为市场关注焦点。

根据此前披露的公告，迪安诊断诊断服务业务剔除新冠因素影响后2022年收入规模达到46.35亿元，2019-2022年复合增长率达到13.90%；2023年上半年，剔除新冠因素影响后营收达到27.27亿元，同比增长23.73%。

金域医学虽然未披露剔除新冠影响后相关业务增长情况，但该公司此前在2023年半年报中表示，随着患者就医需求逐步释放，其常规医学诊断服务收入正在恢复中。

整体来看，近年来**医院临床检验外包需求增长趋势依然保持较高水平，ICL行业增长逻辑依然没有出现重大改变。

作为独立于医院外的实验室，ICL机构能够以较低成本提供各种检验服务，整体检验能力超过**多数公立医院。根据艾迪康（09860.HK）控股招股说明书，**ICL机构临床检测种类通常超过1000项，而****医院多数能提供的临床检测种类数量为500-1000项，更多低级别医院可检测项目数量更是**100-500项。

近年来我国医保支付压力持续加大，医保局陆续实施多项法规加强对医院医疗成本的控制。因此，选择与兼具效率和成本优势的ICL机构合作，成为越来越多**别医院控制成本的重要方式。有券商分析人士表示，长期来看，公立医院临床检测业务外包需求仍有充足的增长空间，能够支撑ICL行业持续稳健增长。

同时，随着我国分级诊疗制度持续推进，诸多基层医疗机构的建立，也将催生大量对临床检验服务的需求。根据弗若斯特沙利文数据，截至2021年，我国ICL行业渗透率为6%，依然远低于同期美国、德国以及日本市场60%、44%、35%的渗透率。

从行业发展格局来看，**ICL行业目前依然维持着较高的行业集中度，金域医学、迪安诊断、艾迪康控股的市场份额（剔除新冠检测）合计超过50%。其中，行业排名第三位的艾迪康近年来发展迅速，2019年至今新建独立实验室达到13家，营收规模也在过去三年内增长超过300%。2023年该公司于港交所上市，并拟将所募资金中的25%用于进一步加速新实验室的建设，未来或成为**ICL行业又一**竞争者。

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