1月社融新增6.5万亿历史同期最高，信贷投放节奏更加平稳

2月9日，央行公布**数据显示，2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。1月份人民币**增加4.92万亿元，同比多增162亿元。

市场专家普遍表示，人民银行通过加大跨周期和逆周期调节，1月社会融资规模和信贷数据保持平稳，好于市场预期，有效满足市场主体合理融资需求，实现经济良好开局。当前通过盘活存量**、做好“五篇大文章”，有助于提升资金使用效能，宏观政策效果将持续显现，预计全年信贷投放更趋均衡。

信贷投放节奏更加平稳

开年以来，信贷保持均衡投放，1月，主要金融数据增速与上年基本相当。

市场人士普遍认为，2024年“均衡投放”将成为关键词。信贷投放关键是把握好度，既要尊重经济金融的客观规律，也要避免出现明显偏离历史水平的异常信贷行为，需要更关注信贷增长的均衡性。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，过度追求规模扩张并不能给银行带来效益，相反会压低利率水平，还可能形成潜在风险。

天风证券**分析师孙彬彬表示，政策层面要求信贷投放均衡，目的在于避免信贷冲量**资金使用效率，**资金空转套利风险。

在政策引导下，银行业金融机构以往的“开门红”现象出现好转，更加专注满足企业实际有效融资需求。

分部门看，1月企（事）业单位**增加3.86万亿元，其中，短期**增加1.46万亿元，中长期**增加3.31万亿元。

光大证券**宏观经济学家高瑞东表示，近期人民银行关于**信贷投放的指引推动了银行机构调整自身信贷投放节奏、避免大幅波动引发市场预期反复、稳定市场信心的同时提高了政策传导效率。

**民生银行**经济学家温彬预计，2024年，新增信贷将合理增长、节奏均衡，着力**月度、季度间信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性。

长沙凯瑞重工机械有限公司总经理卜红华表示，央行一系列政策显著提升了公司的融资便利性和经济性，为研发新产品和开拓全球市场注入**剂，公司持续经营更有底气了。

资金使用效率改善

**金融工作会议提出了“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”的明确要求，释放出“重视效能”的信号。

从2023年四季度以来的金融数据看，信贷结构持续优化，在保持信贷基本盘稳定的同时，**领域、薄弱环节信贷投放继续保持较高增速。

盘活存量、提升效能，是今年货币政策的重要发力方向。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，这体现了我国更加注重货币政策的灵活性和有效性，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，对金融资源配置进行调整和优化，引导新旧动能转换以实现经济高质量发展。

国信证券经济研究所金融业**分析师王剑分析，盘活存量会带来**结构的变化，金融资源将更多流向科技创新、先进制造、绿色发展、普惠小微等**领域。

中信证券FICC研究团队认为，央行将更加注重结构优化与存量盘活，切实体现有增有减，增的方面，紧扣重大战略、**领域和薄弱环节，提供更加适配、更可持续的产品和服务；减的方面，坚持市场化法治化原则，通过债务重组、市场出清等方式，盘活被低效占用的金融资源。

优化金融资源配置

在“五篇大文章”背景下，央行进一步运用好再**工具，发挥好激励作用，引导金融机构服务好“五篇大文章”。

2023年末，**科技型中小企业本外币**余额同比增长21.9%，高新技术企业本外币**余额同比增长15.3%，本外币绿色**余额同比增长36.5%，普惠小微**余额同比增长23.5%，均明显快于****增速。

央行8日发布的《2023年四季度货币政策报告》专栏提到，目前我国各项再**工具已实现对“五篇大文章”领域的基本覆盖。未来货币政策在这方面的支持力度还会继续加大。

央行行长潘功胜此前表示，将“延续实施普惠小微**支持工具、普惠养老专项再**，适度增加支农支小再**、再贴现额度，扩大碳减排支持工具支持对象、拓展支持范围和增加工具规模，研究制定整合支持科技创新和数字金融领域的工具方案”。

“五篇大文章”指出了未来金融资源倾斜的**。上海新金融研究院副院长刘晓春表示，这五篇大文章所代表的关键词，实际上是我国经济高质量发展的方向和经济增长方式转变的方向。做好“五篇大文章”，意味着对金融的要求变得更高，不再只是以前简单的融资，而是应该为经济社会发展提供高质量服务。

值得注意的是，此前央行宣布将对普惠小微企业**的认定标准从单户授信不超过1000万元提高到2000万元。

长沙银行副行长吴四龙预计，按照新的普惠小微**认定标准，该行普惠小微**余额增加45亿元左右，客户数增加超过350户，享受央行普惠小微**支持工具红利的客群范围进一步扩大。

融资成本将保持稳中有降

近年来，央行通过**公开市场逆回购和中期借贷便利中标利率、调整优化住房信贷政策、推动存款利率市场化等系列措施，对市场释放了积极的价格信号，引导企业融资和居民消费信贷成本明显下行。

2022年和2023年，**加权平均利率分别同比下降0.62个和0.31个百分点，市场利率下行的效果持续显现，在促消费、稳投资、扩内需等方面发挥了积极作用。

市场预计，今年利率水平还将稳中有降。中金公司**经济学家彭文生认为，今年以来，货币政策加大逆周期和跨周期调节力度，叠加前期银行存款“降息”，为下一步LPR（**市场报价利率）下行铺路，向实体经济让利的空间扩大，有助于稳增长、稳预期、稳市场。

曾刚表示，央行近期通过降准释放中长期流动性，下调支农支小再**、再贴现利率，将进一步强化对“三农”和小微领域的支持力度，推动社会综合融资成本稳中有降。

湖南银行副行长殷六荣表示，在央行下调再**、再贴现利率后，该行已将政策红利直接体现在内部资金转移定价中，从源头上让利小微企业客户，预计惠及小微企业超过3000户，**成本2500万余元。

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