【观点】南华期货：棉花关注上方压力

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美棉出口签约量欠佳。隔夜郑棉小幅下跌。

　　【外棉信息】据巴基斯坦棉花种植者协会，截至11月30日，25/26年度籽棉累计上市量折皮棉约为79.6万吨，同比减少1.1%，处于近年同期较低水平，其中从已上市棉花流向来看，巴基斯坦**纱厂皮棉采购量约66.6万吨，出口约2.7万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.3万吨。

　　【郑棉信息】截至2025年12月3日，**新年度棉花公证检验量累计454.83万吨，近日疆棉平均日度公检量在8万吨左右，新棉不断上市，盘面套保压力仍存，但现货基差保持坚挺。近期下游工厂负荷维持稳定，其中家纺板块需求较好，纱线整体库存压力较小，纱厂纺纱利润良好，但纱线端走货好于坯布端，布厂成品呈小幅累库。

　　【南华观点】当前新棉加速上市，但下游存在韧性，在新棉**产量未有超预期上调下，棉价下方空间有限，关注是否站稳13800附近套保压力位。

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