BitMEX深度解析：微策略新债务工具STRC是否会引发比特币抛售？

来源：BitMEX Research；编译：zIj - 区块链数字货币实时行情平台

本文要点

我们深入分析了Stretch（$STRC），这是一种由微策略（MSTR）推出的创新性债务工具，旨在通过根据债券市场价格每月调整股息率来维持价格稳定。该产品被宣传为低风险投资，并与短期美国国债相提并论。然而，我们的研究表明，MSTR可以逐步**股息率，甚至在三年多一点的时间内将其降至零。这表明STRC对MSTR有利，但其风险远高于短期国债。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

概述

2024年11月，我们曾发布一篇关于MSTR的文章，标题为“我们计算了庞氏**的数学原理”。除了股票外，MSTR还推出了一系列优先永续债券，其中STRC是最受关注的产品之一。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

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本文将**探讨STRC，特别是投资者普遍关心的问题：当资金流入枯竭时，MSTR是否会出售比特币以支付股息？STRC是否属于庞氏**？zIj - 区块链数字货币实时行情平台

STRC是什么？

STRC被宣传为MSTR系列投资产品中风险**的部分，其收益率却远高于美国国债或稳定币等低风险资产。下图来自MSTR近期的投资者演示文稿，其中STRC与“国债信用”进行了对比。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

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来源：Strategy文件zIj - 区块链数字货币实时行情平台

STRC的价格最近已上涨至面值100美元，显示出**的市场认可度和价格稳定性。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

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利率是如何确定的？

STRC的目标是维持在100美元左右的交易价格。股息每月派发，公司可根据市场情况调整股息金额。如果STRC的交易价格低于100美元，则增加股息支付以推高价格；反之则减少股息，使价格回落至100美元附近。这种机制使得STRC成为一种类似现金的工具，也是短期国债的替代投资选择。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

值得注意的是，STRC筹集的资金用于购买比特币，这是Michael Saylor试图利用金融系统漏洞以积累更多比特币的又一次尝试。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

利率规则是什么？

但是，我们不得**适用于**定期股息期的年度月度定期股息率：(i) **幅度不得超过以下金额：(1) 25 个基点；以及 (2) (x) 前**期股息期**营业日的“年度月度 SOFR”（定义见本招股说明书补充文件）与 (y) 前**期股息期**营业日至**一个营业日期间各营业日的年度月度 SOFR 利率的**值之和（如有）；或 (ii) **至低于我们发出下**期股息率通知前一个营业日生效的年度月度 SOFR 利率的水平。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

来源：SECzIj - 区块链数字货币实时行情平台

简而言之，MSTR有权每月将股息率**最多25个基点。基于目前10%的股息率，按照允许的**降幅，需要三年零四个月才能将股息率降至零。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

STRC是庞氏**吗？

尽管STRC并非严格意义上的庞氏**，但其运作模式确实依赖于持续的资金流入。如果资金停止流入，MSTR可能面临挑战。然而，公司可以通过逐步**股息率来维持可持续性，因此我们认为STRC并不**符合庞氏**的特征。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

结论

即使市场环境恶化，MSTR也未必会抛售比特币。相反，公司可以选择逐步**STRC的股息率，直至降至零。这一过程可能需要三年半时间，期间支付股息的成本将逐渐**。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

总的来说，STRC的设计体现了Michael Saylor的创新思维。无论比特币价格如何波动，MSTR都能通过灵活调整债务工具来应对挑战。Saylor绝非等闲之辈！他是我们这个时代的奇才。zIj - 区块链数字货币实时行情平台

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