【观点】正信期货：WTI原油年底前仍将承压下行

　　11月5日，NYMEX美原油12月合约结算价为每桶59.6美元，跌0.96美元（-1.59%）； ICE布油01月合约结算价为每桶63.52美元，跌0.92美元（-1.43%）。EIA周度库存累库，WTI再度失守60美金支撑。

　　库存端：美国至10月31日当周EIA原油库存增520.2万桶，战略石油储备库存增49.8万桶，库欣原油库存增30万桶。汽油库存减472.9万桶，精炼油库存减64.3万桶。

　　供应端：地缘方面不确定性较强，船舶追踪数据显示，欧盟制裁的“普罗米修斯”号正在印度阿达尼集团的蒙德拉港卸载俄罗斯石脑油。美媒称特朗普考虑控制委内瑞拉油田。美国方面，据EIA截至10月1日原油产量增加0.7万桶至1365.1万桶/日。欧佩克方面，考虑到全球经济的稳定前景和当前有利的低库存的市场条件，欧佩克 八个**决定在12月份将石油产量配额增加13.7万桶/日。另外12月之后，由于季节性因素，这8个**还决定在2026年1月、2月和3月暂停增产。协议各方重申，165万桶/日的产量可能会部分或**恢复，取决于不断变化的市场情况逐步恢复。欧佩克 八个成员国的下一次会议将于2025年11月30日举行。

　　需求端：高频数据来看，**一周美国汽油单周需求减少而馏分油单周需求环比增加，成品油总需求11月存在季节性下滑预期。炼厂开工则不断下滑，截至上周下跌0.6个百分点至86%，11月或会迎来由取暖备货带来的回升。宏观方面，美国总统特朗普此前声称对华进一步加征关税使全球金融市场暴跌，但后又迅速改口，并已在月底完成和中方在吉隆坡的会晤且达成较积极的一致，市场宏观情绪转而修复。

　　策略：短期，市场对地缘的敏感度略有下降，宏观暂稳，**油价回归基本面主导，本周EIA库存进入季节性累库，WTI失守60美金支撑，由于年内过剩仍存，近端基本面并无实质性好转，预计今年内油价或依旧承压。

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