【观点】申银万国：国际市场白糖累库压制糖价国内榨季支撑有限

　　白糖：**方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格**下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观**市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入**新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。市场传闻带来的情绪影响已在盘面有所计价，预计短期郑糖或在区间内偏弱运行。

　　棉花：新棉收购进入高峰期，收购价格基本不稳定。产业下游温吞难见明显起色，纺企采购整体稳健，仍以按单补库，随买随用为主。此前盘面有所上行，籽棉收购价格持续走强，**程度上支撑盘面，不过考虑到下游需求偏弱，预计棉价短期维持区间震荡走势。

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