方正中期：10.31巴西制糖比高位回落 最新生产数据符合预期

白糖 0.13% 【重要数据】巴西蔗产联盟(UNICA)**双周产量数据显示，10月上半月巴西南部入榨甘蔗3403.7万吨，同比增0.3%；产糖248.4万吨，同比增1.25%；甘蔗制糖比48.24%，高于去年同期的47.33%；乙醇产量20.1亿升，同比少1.17%；甘蔗出糖158.78公斤/吨，同比降0.96%。截至10月中旬，2025/26榨季(4-3月)南巴西累计入榨甘蔗5.25亿吨，同比降2.78%；累计产糖3601.6万吨，同比增0.89%。

【数据解读】10月上半月巴西南部甘蔗入榨量小幅增加，食糖产量同比持续增长但幅度放缓，巴西2025/26榨季食糖累计产量同比微增。生产数据基本符合市场预期，另外值得关注的是，甘蔗制糖比高位持续回落，表明糖厂或正调整其生产**。但近期原油价格下跌，巴西乙醇市场较为**，且糖厂调整制糖倾向也需要**时间，预计制糖比变动对巴西2025/26榨季食糖产量影响较为有限，全球食糖供应过剩预期仍压制**糖价。**方面，进口高位回落，叠加糖浆及预混粉进口收紧，对郑糖存利多支撑。企业陈糖库存稀薄，短时现货报价较为稳定，但后续北方甜菜糖上市增加，而**季节性淡季需求缺乏有利支撑，中长期糖价依然承压，郑糖预计反弹空间有限。

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