【观点】南华期货：棉花压力仍存

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉冲高回落，上涨超0.5%，美元走弱，中美贸易预期向好。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】据美国农业部，至10月23日，美国25/26年度棉花累计分级检验53.02万吨，其中77.8%的皮棉达到ICE期棉交割要求。

　　【郑棉信息】目前全疆棉花采收工作进入尾声，截至2025年10月26日，**新年度棉花公证检验量累计135.55万吨。近日新疆机采棉收购价格小幅上调，其中南疆价格较为强势，随着部分产区产量不及预期，轧花厂收购热情有所升温，目前北疆多集中在6.15-6.25元/公斤，南疆多集中在6.25-6.45元/公斤，但十月下旬，新棉加工公检量将加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。本月纱厂在纺纱利润的修复下现金流有所好转，对棉花存在刚性补库支撑，但目前下游需求逐渐转淡，市场整体信心欠佳，纱布厂成品处于小幅累库状态。

　　【南华观点】当前新棉增产预期小幅修复，收购价格相对坚挺，但下游旺季逐渐走弱，市场信心不足，同时新棉供给压力将逐渐显现，丰产格局之下棉价仍面临较大的套保压力，关注后续疆棉定产及中美贸易情况。

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