【观点】南华期货：PP过剩格局难改，波动空间有限

　　【盘面动态】聚丙烯2601盘面收于6699（ 37）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6540元/吨，华东现货价格为6600元/吨，华南现货价格为6590元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为75.94%（-2.28%）。本周计划外停车的装置偏多，其中内蒙宝丰由于上游合成压缩机检修，PP一套50万吨装置停车，中景石化两条PP粒料产线停车（共计100万吨），丙烯**用于PP粉料生产。因此PP短期供应略有缩量。但由于PP产能过于庞大，供应端压力难以得到根本性缓解。需求端，本期下游平均开工率为52.376%（ 0.52%）。其中，BOPP开工率为61.41%（ 0.22%），CPP开工率为62.01%（ 2.48%），无纺布开工率为40.53%（ 0.13%），塑编开工率为44.40%（0.14%）。近期PP传统下游情况变化不大，但是在PP先前连续下跌的情况下，下游投机性补库的意愿增强，在国庆节后现货成交情况持续偏好，因此PP下游当前仍存在**弹性。但是因为上游产能压力过大，导致PP持续呈现供强需弱的格局。库存方面，PP总库存环比下降6.08%。上游库存中，两油库存环比下降5.39%，煤化工库存下降10.39%，地方炼厂库存下降5.48%，PDH库存上升3.62%。中游库存中，贸易商库存环比下降7.80%，港口库存下降1.62%。

　　【观点】从基本面看，供给方面，PP近期装置以外停车的情况增多，内蒙宝丰由于上游合成压缩机检修，PP一条线（50万吨）停车，另外中景石化两条PP粒料产线停车（共计100万吨），丙烯**用于PP粉料生产。因此PP供应压力短期有所缓解。但由于PP产能过于庞大，供应端压力难以得到根本性缓解。而在需求方面，近期PP传统下游情况变化不大，但是在先前连续下跌的情况下，下游投机性补库的意愿增强，在国庆节后现货成交情况持续偏好，因此PP下游当前仍存在**弹性。但是因为上游产能压力过大，导致PP持续呈现供强需弱的格局。而在宏观层面，原油近期仍受到较大扰动，叠加中美关系仍存在不确定性，聚烯烃近期将仍以跟随宏观情绪和成本端的波动为主。

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