方正中期：10.28铜市场风险偏好回升，铜价维持坚挺

铜 0.22% “操作上，沪铜基本面预计逐步转向供弱需强。当前**库存总量的**值依旧偏低，随着美联储降息周期开启，沪铜下一阶段价格**有望震荡上移，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。”

【行情复盘】沪铜昨夜盘探底回升，主力合约上涨0.22%至88130元/吨。

【重要资讯】1、美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。2、SMM根据各家排产情况，预计10月**电解铜产量环比下降3.85万吨降幅为3.43%，同比增加8.68万吨升幅为8.72%。1-10月累计产量预计同比增加118.23万吨升幅为11.87%。3、美联储9月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP，目标区间下调至4%-4.25%。4、鲍威尔表态偏鸽，市场预期美联储10月降息概率达到97.3%，同时鲍威尔表示将结束美联储自2022年以来的QT。5、根据****公布的数据，2025年9月，**制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8月上升0.4个百分点。2025年1-9月份，**固定资产投资(不含农户)371535亿元，同比下降0.5%。美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来**水平，预期49.7，前值49.8。

【市场逻辑】全球贸易局势转向乐观，市场风险偏好上行，美股三大股指隔夜再创新高，**沪铜昨日再创年内新高，离历史新高一步之遥。原油价格上涨，提升商品整体价格**，金银市场资金流出，逐步向有色板块切换，沪铜突破盘整区间，前期处于**高位的金铜比出现回落，未来仍有下降空间。**制造业PMI连续两个月回升，9月升至49.8%，在新动能的助力下，近期有望突破荣枯线。美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解。今年前三季度**固定资产增速转负，外部压力不确定性增加，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜供给端的压力仍无法缓解。美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已暂停生产，公司启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜。废铜和废产阳极的供应同样趋紧，**冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显。随着原料端供给约束的增强，预计四季度**电解铜产量将持续下降。**铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，**铜库存持续去化。鲍威尔近期表态偏鸽，并表示将结束美联储自2022年以来的QT。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价**有望上移。

【交易策略】操作上，沪铜基本面预计逐步转向供弱需强。当前**库存总量的**值依旧偏低，随着美联储降息周期开启，沪铜下一阶段价格**有望震荡上移，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。

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