【观点】南华期货：铁矿石钢材去库偏慢

　　【盘面信息】铁矿石价格反复，收较长的上影线和下影线。

　　【信息整理】1.淡水河谷日前发布三季度产销量报告。报告显示，三季度公司运营业绩强劲，铁矿石、铜、镍三项业务均朝着2025年产量指导区间的上限推进。报告指出，铁矿石产量达到2018年以来**水平，价格实现亦有所改善，反映出公司产品组合战略的成功实施。三季度，铁矿石产量总计9440万吨，同比增长340万吨，增幅为4%，这得益于S11D矿区创下季度产量新高，以及**项目持续达产。铁矿石销量达到8600万吨，同比增长420万吨，增幅为5%。价格实现同时改善，主要得益于铁矿石粉矿溢价增长(环比增长1.8美元/吨)。球团产量总计800万吨，同比减少240万吨，减幅为23%。2. 根据钢联，本期五大材产量回升，库存下降，表需回升；螺纹产量回升，库存下降，表需回升；热卷产量维稳，库存下降，表需回升。

　　【南华观点】短期钢材季节性去库，但钢材整体库存水平仍偏高，与往年相比去库速度仍偏慢。焦煤受到供给预期影响，价格拉涨，使得钢厂利润继续承压收缩。黑色产业链负反馈阴云仍在。铁矿石发运偏高，库存超季节性累库，叠加铁水见顶承压运行概率大，铁矿石基本面压制反弹上方空间。短期宏观情绪支撑价格反弹，但基本面压制上方空间。整体观点仍偏空，关注反弹做空机会。

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