不锈钢：盘面窄幅震荡关注下游节前备库情况

　　【现货】据Mysteel，截至9月22日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13200元/吨，日环比持平；基差360元/吨，日环比下跌50元/吨。

　　【原料】矿价仍比较坚挺，镍矿成交落地环比上涨，菲律宾装船出货效率尚可；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，但镍矿品位下滑，高品位镍矿报价坚挺，9月（二期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持 24不变。镍铁价格偏强，目前镍铁采购价位在950元/镍（到厂含税）附近，市场等待进一步的成交落地，不锈钢利润亏损持续，预计将对镍铁形成压制。铬矿成本支撑较强叠加8月铬铁供应减量，铬铁供应紧张价格上扬。

　　【供应】据Mysteel统计，8月**43家不锈钢厂粗钢预估产量327.95万吨，月环比增加6.87万吨，增幅2.14%，同比减少2.37%；其中300系175.18万吨，月环比增加5.37万吨，增幅3.16%，同比增加3.9%。9月粗钢排产预估340.21万吨，月环比增加3.74%，同比增加3.57%；300系178.01万吨，月环比增加1.62%，同比增加6.13%。

　　【库存】社会库存去化偏慢，仓单数量趋势性回落。截至9月19日，无锡和佛山300系社会库存47.2万吨，周环比减少0.6万吨。9月22日不锈钢期货库存89377吨，周环比减少6972吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，下游节前开启适量补货，但市场成交仍以刚需为主，整体表现平稳。宏观方面，海外美联储如市场预期降息25个基点，**近期政策态度偏积极。近期镍矿价格坚挺，新一轮报价菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持 24不变。镍铁价格偏稳，报价950-960元/镍（到厂含税），市场成交一般。下游对铬铁需求支撑铬铁价格逐渐上涨，工厂利润改善，生产积极性较高。9月粗钢排产预计继续增加，主要以300系排产增加为主，供应端存在**的压力。季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前旺季需求未有明显放量，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。社会库存水平虽较前期高点有所下降，但**量仍处高位。总体上，宏观预期已逐步消化交易回归基本面，原料价格坚挺成本支撑仍存，但目前下游旺季需求兑现不及预期。短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800-13200，关注钢厂动态及节前备库情况。

　　【操作建议】主力参考12800-13200

　　【短期观点】区间震荡

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