高盛：对黄金保持看涨石油看跌料铜价未来12个月大致持平

　　高盛发布研报称，受到期货持仓增加、ETF资金流入以及央行需求的季节性回升支撑，自8月以来，黄金价格加速上涨，过去一个月回报率达到12%。虽然近期**政策重新定价与美元走弱为黄金提供了顺风，但近期涨势显示相较于其对宏观资产定价的隐含贝塔略有超涨。

　　高盛表示，虽然其商品团队继续看到其2026年中4,000美元/盎司预测的上行风险，但投机性持仓已显著增加。与此同时，过去12个月油价表现低于其对宏观定价的隐含贝塔，其商品团队预计2026年油价将因供应强劲增长而进一步下跌。外汇市场中的出口国对进口国表现**，同时新兴市场(EM)外汇中的“套利交易”也推动了表现，金发女孩(Goldilocks)背景支撑了新兴市场信用利差。

　　高盛在12个月视野内保持温和的亲风险立场，但在资产配置战术上保持“中性"，其股市策略师将标普500指数的3个月、6个月、12个月目标分别调整至6,800、7,000、7,200，将东证指数目标分别调整至3,300、3,300、3,400；其利率团队将10年期英国国债收益率预测修订为2025年底的4.4%。高盛又指，其商品策略师对黄金保持看涨，对石油看跌，并预计铜价在12个月内大致持平。

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