【观点】南华期货：沥青跟随成本反弹，尝试多配

　　【盘面回顾】BU11收于3440元/吨

　　【现货表现】山东地炼重交沥青价格3530元/吨

　　【基本面情况】钢联口径供给端，**稀释沥青库存维持在低位；山东开工率-0.4%至30.2%，华东 2.9%至33.8%，**沥青总的开工率-1.2%至28.1%，山东沥青产量-0.2至15.8万吨，**产量-1.5万吨至50.9万吨。需求端，**沥青出货量-0.03万吨至26.35万吨，山东出货-0.7万吨至9.45万吨；库存端，山东社会库存 0.3万吨至14万吨和山东炼厂库存 0.4万吨为13.4万吨，**社会库存-0.8万吨至49.8万吨，**企业库存-0.7万吨至41.2万吨。

　　【南华观点】沥青总体供应呈增长态势，而需求端因降雨影响，需求始终无法有效释放，而主要原因依旧是资金短缺尚未改善，导致短期旺季并没有超预期表现。库存结构上有所改善，厂库去库且压力较小，社库呈现去库态势，刚需和部分投机需求的启动带动整体库存去化。由于担忧美国进一步对委内瑞拉开展军事行动，因此沥青裂解价差仍然维持高位；目前看需求端，未来一周南方降雨仍然偏多，天气因素使得旺季不旺特征明显。成本端原油，随着opec持续增产，成本端不断下移。中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，但阶段性仍然降雨较多，因此在原油利空因素消化后，在需求旺季预期的带动下，沥青期货年内或许****一次上涨的机会了。近期山东消费税改革试点并未进一步扩大，因此受原油配额和消费税限制，华南地区依旧为沥青价格洼地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现，短期原油企稳后，尝试多头配置。

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