【观点】南华期货：锌:尾盘下坠，仍处震荡

　　【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22125元/吨，环比-0.65%。其中成交量为10.05万手，而持仓则增加2698手至10.82万手。现货端，0#锌锭均价为22190元/吨，1#锌锭均价为22120元/吨。

　　【产业表现】2025年9月9日晚间22:00，美国劳工部将发布非农就业数据的基准修正初值。市场普遍预期此次修正将大幅下调约80万个就业岗位。若修正结果证实就业增长动能减弱，美联储可能在政策调整上采取更激进的举措，包括一次性降息50个基点。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价日内偏向震荡为主，受限于基本面，仍偏弱运行。供给端，目前维持过剩状态。矿端，受内外比价影响，**矿价格优势明显，**加工费9月涨幅可能不会太大。海外矿今年增量颇多，呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。锌矿整体库存震荡偏强。需求端方面，市场上对金九银十的预期较为一般，目前消息称镀锌厂减停产较多，还需要持续观望开工率。LME库存持续下降，库存上锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套（今日进口盈亏持续筑底），或是卖出虚值看跌期权来收取权利金。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。

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