特朗普2.0时代的又一赢家：新兴市场货币！

匈牙利福林向来是小众的新兴市场货币，但自美国总统特朗普今年1月就职以来，其交易量已增长超一倍。在特朗普宣布**的“解放日”进口关税政策后，交易员对这一货币的关注度更是持续攀升。

在日均交易量近10万亿美元的全球外汇市场中，交易员、策略师及对冲基金均表示，此番交易量增长绝非短期偶然现象。

今年以来，匈牙利福林兑美元汇率已升值约20%，有望创下近25年来的**年度表现，同时跻身2025年表现**的新兴市场货币之列。

今年新兴市场货币整体表现不俗：摩根士丹利资本**新兴市场货币指数7月创下历史新高，年内涨幅已超6%，有望迎来2017年以来的**年度成绩。接受路透社采访的交易员、基金经理和分析师大多预计，这一良好态势在明年也将延续。

MSCI新兴市场货币指数上涨

此次新兴市场货币走强，源于美元波动加剧且持续走软。这一态势促使投资者重新考量自身的美元资产敞口，且开始质疑长期以来对美元走向与地位的固有认知。与此同时，投资者在推进资产配置多元化、减少对美国资产依赖的过程中，押注南非、匈牙利等多个发展**家的货币价值将进一步提升。

摩根大通新兴市场固定收益策略研究主管乔尼·古尔登（Jonny Goulden）称：“我们认为，持续14年的新兴市场货币熊市周期或许已经逆转。这是美元周期转变带来的连锁反应，此前全球投资者持有大量美国资产，却对新兴市场资产避而远之。”

交易风险引发IMF警示

对于宏利金融新兴市场债务投资组合经理埃莉娜·西奥多拉科普卢（Elina Theodorakopoulou）而言，今年外汇市场的一大意外是，价格波动均由发达经济体的各类事件引发。

西奥多拉科普卢表示：“新兴市场货币今年备受青睐，因为从某种程度来说，它并非市场波动性的制造者。”

由美国主导的全球贸易**、地缘政治动荡以及各国央行政策分化等问题，预计将继续影响汇率波动。对冲基金等投资者在这一过程中盈亏不定。而对各国政府来说，本币升值与资本流入带来了重大经济影响，既会削弱本国出口商品的竞争力，也能增强其举债和偿债能力。

在2025年至11月底期间，系统性趋势对冲基金在**涉及美元的货币对上的表现

这一领域的风险已引起广泛关注。**货币基金组织在**发布的金融稳定报告，对货币市场潜藏的风险发出了警示。该机构指出，全球近半数的外汇交易都由少数大型银行主导。一旦这些银行在市场承压时缩减交易业务，整个外汇市场都将面临冲击。

**清算银行4月发布的**数据显示，过去三年全球外汇交易量增长了近30%。2025年的外汇市场更是起伏剧烈，发达市场货币波动率在4月飙升至两年高点后才逐步回落。而市场趋于平稳，也为套利交易创造了更有利的环境——即借入低息货币，转而投资高息货币以赚取差价。

据知情人士透露，管理着10亿美元资产的对冲基金EDL资本，今年以来收益率已达28%。这得益于年初以及“解放日”前后的交易收益，其做空美元的操作对此助力显著。

Vali Analytics为路透社整理的数据显示，新兴市场货币交易已成为银行的盈利利器。今年前九个月，全球前25大银行通过此类交易斩获近400亿美元收入，创下历史**业绩。该数据公司的分析还显示，这一收入规模是这些银行从十国集团货币交易中获利的两倍多，十国集团货币涵盖美元、英镑、欧元等主要币种。

银行的外汇交易收入

摩根士丹利外汇及新兴市场交易全球主管萨梅尔·奥韦达（Samer Oweida）称，今年在外汇交易领域，尤其是十国集团货币交易中，很难找到盈利机会。“如果投资者想继续留在外汇市场，就会转向新兴市场中那些收益更高的结构性投资标的。”

在接受路透社采访的14位**货币交易员、对冲基金经理和分析师中，超半数人认为，投资者对新兴市场货币的关注度提升将成为2026年延续的核心趋势。他们还表示，在美元强势不再是必然的当下，市场对冲需求增加、波动性上升的态势也将持续。

新兴市场货币涨跌分化

不过，美元走软的浪潮并未让所有新兴市场货币都受益。印度**的贸易与投资流动致使卢比汇率跌至历史低点，而印尼盾则因市场对其央行独立性的担忧以及**政治动荡，走势持续承压。

尽管美元已从低谷有所回升——其上半年跌幅接近11%，创下自20世纪70年代初以来的**上半年跌幅——但分析师预计，美联储降息将导致美元进一步走弱。伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，交易员预测美联储明年还将两次进行25个基点的降息。

这一背景对多数新兴市场货币而言至关重要，极大地推动了资本流入。对部分货币来说，套利交易活跃度的提升更是进一步助推了其涨势。

墨西哥比索与巴西雷亚尔同样跻身今年表现**的新兴市场货币行列。这些**的央行政策稳健，利率处于高位，其中巴西的基准利率更是达到15%，创下20年来的新高。此外，两国的货币与债券市场准入门槛较低，易于投资者参与。

新兴市场货币兑美元走势

管理着约14亿美元资产的Amia Capital投资组合经理尼古拉斯·斯库卢迪斯（Nikolas Skouloudis）称：“目前大量资本正流入整个新兴市场，涵盖本土和海外债券市场，我认为这一趋势短期内不会逆转。”有知情人士透露，这家对冲基金今年以来的收益率已达16%。

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