套利机器全速运转，美国疯狂囤铜引爆全球供应警报

受供应中断以及市场对美国关税政策的担忧引发的需求激增推动，铜价今年大幅飙升，多次创下历史新高。这轮涨势预计将持续到2026年。

花旗集团分析师预计，在能源转型和人工智能领域**的强劲需求支撑下，这种红色金属的价格将大幅上涨。电气化、电网扩张和数据**建设需要大量铜用于布线、电力传输和冷却基础设施。

花旗集团指出，矿山供应受限导致的预计短缺，以及美国因套利机会继续“囤积”铜库存，预计都将助推价格上涨：“我们预计美国将继续囤积全球铜库存，并且在牛市情景下，将进一步抽走美国以外本已枯竭的库存。”该行预计，铜价将在2026年初达到每吨13000美元，甚至在明年第二季度达到每吨15000美元。

同样，Avatar Commodities**执行官安德鲁·格拉斯（Andrew Glass）也认为铜价将创下新高，尤其是在美国实物囤积行为持续侵蚀**市场可用库存的情况下。他表示，当前的涨势反映了一种“高度反常的扭曲”，主要是由关税预期而非传统的供需基本面驱动。他补充说，近几个月**的铜需求令人失望。

荷兰**集团大宗商品策略师埃娃·曼蒂（Ewa Manthey）预计铜价将在明年第二季度达到每吨12000美元。她表示，铜价上涨将挤压能源密集型行业的利润空间。被视为全球经济**指标的铜的现货价格，上周五在伦敦金属交易所（LME）达到每吨11816美元的又一新高，三个月期铜收盘于每吨11515美元。被视为全球基准的伦敦金属交易所铜现货价格今年以来已上涨约36%，过去一个月上涨了9%。

专家告诉CNBC，本轮涨势的**阶段受到了关税担忧的助推，市场担心华盛顿可能从2027年起对进口精炼铜征收关税，从而导致需求激增。“供应紧张很大程度上与美国对精炼铜进口的关税担忧有关，”StoneX公司**金属分析师娜塔莉·斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）在谈到美国以外的铜供应时表示。

根据这家全球金融服务公司提供的数据，今年流入美国的精炼铜增加了约65万吨，将该国库存推高至约75万吨。斯科特-格雷表示，由于美国铜价高于其他地区，交易商有强烈的动机将大量铜运入美国。

供应趋紧

LME三个月期铜**交易价格约为每吨11515美元，而美国COMEX交易所三月期铜合约价格约为每吨11814美元，这创造了套利机会。这种吸引力使美国以外的供应趋紧，特别是LME的铜库存。LME常被称为**的市场，因为在需求**时吸收过剩铜，在其他地方供应紧张时释放库存。LME的库存数据通常被解读为更广泛市场紧张程度的晴雨表。

据报道，LME铜库存中越来越大的比例已被所谓的“已注销仓单”锁定，这意味着这些金属已被其他买家预订用于实物交割，实际上已不再在市场流通，这加剧了供应紧张的担忧。LME上周公布的数据显示，该交易所的铜库存约为16.5万吨，其中有66650吨（约占40%）被标记为待交割。库存水平比年初下降了近40%。

持续的矿山生产中断削弱了未来供应增长的预期，也为铜价上涨提供了支撑。德意志银行在上周三发布的一份报告中称2025年是“严重受干扰的一年”，生产受挫迫使几家主要矿商下调产量预估。德意志银行汇编的数据显示，过去一周，几家主要铜生产商更新了产量指引，将2026年铜产量预估下调了约30万吨。

“总体而言，我们认为市场将明显处于短缺状态，其中矿山供应在2025年第四季度和2026年**季度最为疲弱，”该行表示，并预计价格和市场紧张状况将在2026年上半年达到**。

大宗商品贸易巨头嘉能可将其2026年铜产量预测下调至81万至87万吨的区间，原因是其与英美资源集团（Anglo American）共同拥有的智利主要矿山科亚瓦西矿（Collahuasi）的采购量减少。据路透社报道，矿业集团力拓（Rio Tinto）也预计明年铜产量将降至80万至87万吨之间，而今年的预测产量在86万至87.5万吨之间。

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