手握5000亿收入“底牌”，英伟达欲借财报“逆袭”

这是海纳**分析师克里斯托弗·罗兰的观点，他在周三财报前对英伟达做出了积极评价。他表示，超大规模资本支出计划的增长应会支持人工智能需求，五大主要云巨头今年的资本支出预计将增长69%。

在罗兰的报告发布时，英伟达股价自上次财报以来上涨约8%，表现不及同期上涨20%的费城半导体指数。他指出，这种滞后表现"很可能意味着市场为其设定的业绩兑现门槛更低"。

富士康科技集团近期的业绩也给罗兰带来了信心。富士康本周早些时候公布的业绩超出预期，并表示其AI服务器业务年度营收目标仅在三个季度内就已达成。罗兰认为，这是一个"积极"信号。

罗兰指出，英伟达的Blackwell Ultra图形处理单元的平均售价高于B200型号。因此，他认为无论是Blackwell Ultra还是Blackwell机架级系统，对于推动英伟达实现季度收入两位数环比增长都至关重要，这也是海纳**及市场共识对第三和第四季度的预期。

此外，英伟达CEO黄仁勋上月公司在华盛顿特区的GTC大会上表示，通过Blackwell和Rubin平台，公司至2026年底的收入能见度已超过5000亿美元，其中一部分已经发货。罗兰表示，这部分收入可能包括计算和网络业务，但它"仍然意味着"对2026和2027财年的累计共识预期存在上行空间。

海纳**团队预计，由于Blackwell机架对网络需求的推动，英伟达的数据**网络业务将实现更多增长。

尽管对英伟达的财报持乐观态度，但罗兰表示，他和他的团队想知道黄仁勋是否会回应市场对"电力墙"日益增长的担忧，这一问题可能抑制全球数据**的建设并影响其AI芯片收入。各公司正争先恐后地确保有足够的电力来满足数据**日益增长的需求，这可能会限制其扩张能力。

罗兰的团队也看到了英伟达游戏芯片和专业可视化业务的增长潜力，但表示汽车业务的需求趋势看起来"更为复杂"。

海纳**的分析师维持对英伟达股票的积极评级，并将目标价从210美元上调至230美元，并表示他们"仍然认为英伟达是未来拥有**机遇的公司之一"。

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